金融(róng)界4月28日消(xiāo)息 为规范开展内地(dì)与香(xiāng)港利率(lǜ)互换市场互联互通合作相关业务，保护境内外(wài)投资者(zhě)合法权益，维(wéi)护利率互换市场秩序，中(zhōng)国(guó)人民银行制定了《内地与(yǔ)香港利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作管理暂(zàn)行(xíng)办法》，现予以公(gōng)布，自2023年(nián)4月28日起施行。

　　中(zhōng)国人民银行有关部门(mén)负责人表(biǎo)示(shì)，未来中国人民银行将(jiāng)根据市场发展情况，适时(shí)增加(jiā)投资品种，调(diào)整交(jiāo)易和(hé)清算(suàn)额(é)度，优化交易(yì)清算安排(pái)，为境(jìng)外投资(zī)者提供更加便利高效(xiào)的风险(xiǎn)管理工具。另外(wài)，两地监管(guǎn)当局将结合(hé)各方面情况，在风险可控、对等(děng)互利的原则下，适时研(yán)究扩(kuò)展(zhǎn)至“南向互换通”。

　　以下(xià)为中国人(rén)民银行(xíng)有(yǒu)关部门(mén)负责人(rén)就《内(nèi)地与(yǔ)香港利率互换市场互联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行办法》答记(jì)者(zhě)问

　　一、符合中国人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)的(de)境外投(tóu)资(zī)者包括哪些？

　　答：符合(hé)《中国人民银(yín)行关于(yú)境外央行、国际金融组织、主权(quán)财富基(jī)金(jīn)运用人民币投资银行间市场有(yǒu)关事宜的(de)通知》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国(guó)人民银行关于进一步做好(hǎo)境外机构投(tóu)资者投(tóu)资银行间债(zhài)券市场有(yǒu)关(guān)事宜(yí)的公告》（中国人民(mín)银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香港债券(quàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理(lǐ)暂行办法(fǎ)》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等(děng)文(wén)件要求(qiú)、完成银行间债券市场准入备案(àn)的境外投资(zī)者等(děng)，可根据《内地与(yǔ)香港利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作管理暂行(xíng)办法》（以下简称《办法》）相关(guān)规定参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”。

　　二(èr)、“北向互换通”境内外(wài)投资者(zhě)可(kě)以签署(shǔ)的(de)协议(yì)范围是什么？

　　答：根据(jù)《办法(fǎ)》，境内外投资(zī)者开展“北向(xiàng)互换通”交易前可(kě)以与交易对(duì)手方签(qiān)署经中国人民(mín)银行认可的衍(yǎn)生品主协(xié)议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央(yāng)清(qīng)算衍生品执行协(xié)议（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境内投资者应(yīng)当将是否签署(shǔ)协议、签(qiān)署协(xié)议类型等事(shì)项(xiàng)向中国外汇交易(yì)中心备案。目前，中国银行间市场交易商协会(huì)正在研究制定(dìng)“互(hù)换通”衍生品协议(yì)，待其正式(shì)发布后也可供境内外投资者选(xuǎn)择签署(shǔ)。

　　三、“北向互换(huàn)通”境外投(tóu)资者的(de)投资范围是(shì)什么？

　　答：“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”境(jìng)外投资者现阶段可在银行(xíng)间(jiān)市场开展符合集中清算要(yào)求的人民币(bì)利率互换交易。

　　四(sì)、《办(bàn)法》中认可的境外电子交(jiāo)易平台、境(jìng)内电子交易(yì)平台包(bāo)括哪些？境外投(tóu)资者(zhě)的对手(shǒu)方、交易模式有哪(nǎ)些要求？

　　答：目前“北向互换(huàn)通”下受认(rèn)可的境外电子交易(yì)平(píng)台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加(jiā)入(rù)其(qí)他受(shòu)认可(kě)的电子(zi)交易平台，受(shòu)认可的境内电(diàn)子交易平(píng)台为中(zhōng)国(guó)外汇(huì)交易中(zhōng)心。

　　为便利境外投资(zī)者开(kāi)展人(rén)民币(bì)利率互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排，由(yóu)境(jìng)内投资者（即“互换通”报价商）与境(jìng)外(wài)投资者进行交易，“互换通”报价商名单(dān)可在中国外(wài)汇交易中(zhōng)心网(wǎng)站上查询。

　　“北向互换(huàn)通”交易在境内电子(zi)交易平台达成，交易(yì)一(yī)经达成(chéng)即视为交易(yì)已确(què)认。境外投资(zī)者可通过中国(guó)人(rén)民银行(xíng)认可的(de)境(jìng)外电子交易平(píng)台与境内电子交易平台的连接，向境内电子(zi)交易平台发送交易指令，与“互(hù)换通”报价商达成交(jiāo)易。

　　五、中国人民银行(xíng)认可的境内清算机构和香港证监会认可的境外(wài)清算机构包括哪些机构(gòu)？

　　答：目前(qián)，中(zhōng)国人民银行认可的(de)境内清算机构为(wèi)银行间市场清算所(suǒ)股份有限(xiàn)公(gōng)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数司（以下简称上海清算所），香港(gǎng)证监会认可的(de)境外清算机构(gòu)为香港(gǎng)交易所旗下香港(gǎng)场外结算有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称场外结算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开(kāi)展集(jí)中清算的(de)主要(yào)流程是？

　　答：境外(wài)投资者(zhě)需(xū)要申请(qǐng)获得场外结算公司清(qīng)算会员(yuán)资格或作为清算客户委托场外(wài)结算公(gōng)司(sī)综(zōng)合清算(suàn)会员代理清算，并(bìng)与场外(wài)结算公司综合清算会(huì)员签订客户清算(suàn)协议。交易达成后，境(jìng)内外清算机构对交易(yì)进行风控检查，对(duì)于符合(hé)集中清算要求的(de)交易及(jí)时纳入集中清算。境外机构通过场外结算公司或(huò)其(qí)综(zōng)合(hé)清算会员完成保(bǎo)证金及资金结算。

　　七、“互换通(tōng)”下，境内(nèi)外(wài)清算机构(gòu)如何进行衍生品交易的合约替代？

　　答：合约替(tì)代是指清(qīng)算机构作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对已成交(jiāo)的交(jiāo)易充当买方的卖方和卖方的买方的(de)一种(zhǒng)法(fǎ)律安排，并据此与买方和卖方建立两(liǎng)个新合约(yuē)，以(yǐ)清偿买(mǎi)卖双方之间的初始债务。“北(běi)向互(hù)换通”业务中，境外与境内参与者达成的交(jiāo)易(yì)在(zài)经过(guò)上海清算所与场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的集中清算审核后，上海清算(suàn)所与场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司于(yú)当日(rì)将(jiāng)交易(yì)进(jìn)行合(hé)约(yuē)替代，进入(rù)集(jí)中(zhōng)清算(suàn)，生(shēng)成为三个独立的(de)新合(hé)约，分别为境外参(cān)与者与(yǔ)场外结算公司、场外结(jié)算公司(sī)与上(shàng)海清(qīng)算所、上海(hǎi)清(qīng)算所与境内(nèi)参与者之间的合约。境外与境(jìng)内(nèi)参与者之(zhī)间将不再存在合同关系。对于未(wèi)纳入集中(zhōng)清算(suàn)的交易，依(yī)照成交双(shuāng)方(fāng)约定的(de)处(chù)置方式进行(xíng)处置(zhì)。

　　八、“互换通(tōng)”业务场景(jǐng)下的跨(kuà)境资(zī)金(jīn)流动如何管理？

　　答(dá)：在“互换通”业务场(chǎng)景下，上(shàng)海清算所与(yǔ)场外(wài)结算(suàn)公司(sī)之间的跨境资金结算主要通过人(rén)民币跨境支付系(xì)统办(bàn)理。同时，场外结算公司可在境内银行开(kāi)立人民币基本存(cún)款账户和人民币“互换通”结(jié)算(suàn)专用(yòng)存(cún)款账户（NRA账(zhàng)户(hù)），作为极端情况下应(yīng)急结算安排。NRA账户收支范(fàn)围(wéi)包括：“互换通(tōng)”交易(yì)结算资金(jīn)、因(yīn)“互换通”交(jiāo)易(yì)结算需要在应急情况(kuàng)下所融入(rù)资金(jīn)的本(běn)息(xī)和费用以及(jí)符合(hé)中国(guó)人民银行(xíng)规定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换(huàn)通”业务(wù)风控方案的(de)一部(bù)分(fēn)，上海清算所(suǒ)与场外结算(suàn)公司将针对双方清算所之(zhī)间(jiān)的风险敞(chǎng)口(kǒu)建立(lì)“互换通”资源(yuán)池安(ān)排。双方(fāng)向“互换通”资源池(chí)缴纳担保品(pǐn)，该资(zī)源池独(dú)立于每一中央(yāng)对手方从各(gè)自清算参与者收取和追缴(jiǎo)的保证(zhèng)金、清算(suàn)基金之外，不用于任何会员(yuán)机构的违约损失分摊。上海清算所向(xiàng)资(zī)源池缴纳的资金(jīn)存放在(zài)以场外结算公司名义于境外(wài)开立的“互换通(tōng)”专用账户，场外结算公(gōng)司向资源(yuán)池(chí)缴纳的资金存(cún)放在(zài)以上海清算所名(míng)义于境内开立的“互换(huàn)通(tōng)”专(zhuān)用人民(mín)币/外币账(zhàng)户，相关账户内资金可豁(huō)免跨(kuà)境债权债务(wù)登记及额度管理要求(qiú)。场外结算公司与(yǔ)上(shàng)海清算(suàn)所每日基于双方清算所之间的风险敞口计算“互(hù)换通”资源(yuán)池要求，并(bìng)通过(guò)境内外存管银(yín)行(xíng)办理人(rén)民币(bì)或外币资金的跨境划转。

　　有汇报(bào)责任(rèn)的(de)机构(gòu)应当及时履行报送义务(wù)。上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所和境内资源(yuán)池存管银行(xíng)应当向人(rén)民币跨境(jìng)收付信息管理系统（RCPMIS）报送(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数sòng)跨境(jìng)人民币收支信息；被(bèi)撤销的交易如(rú)涉及(jí)双边结算(suàn)补偿金(jīn)的，相关境内结(jié)算银行应当进行跨境(jìng)人民币收支(zhī)信息报送。上海清算所(suǒ)、境内投资者等相关主(zhǔ)体应当按照(zhào)规定履(lǚ)行(xíng)国际收(shōu)支统计(jì)申报义务，原(yuán)则上“互换通”交易和(hé)资(zī)源池(chí)业务由上海清算所集(jí)中进行国际收支统(tǒng)计(jì)申(shēn)报，补偿(cháng)金等不经(jīng)由(yóu)上海清算所清算的交易或资金收付，由境(jìng)内投资者等相关主体进行(xíng)国际收支(zhī)统计(jì)申报(bào)。

　　九、如何理解“北向互换通”实行(xíng)额度(dù)管理？

　　答(dá)：为确保市场平稳运行，“北(běi)向(xiàng)互换通”充分考虑境外投资者投资银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)的情况，初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率(lǜ)互换交易(yì)在轧差后的名义本金净额每日不超过(guò)200亿元人民币），清算限额(é)为40亿(yì)元人民币（即上海清算所与场外结算公司(sī)之间净(jìng)头(tóu)寸对应的“互(hù)换(huàn)通”资源(yuán)池风险敞口上限为(wèi)40亿元人民币(bì)）。未来，可根据市场(chǎng)发展情况适时调整额(é)度，并(bìng)对外公布。

　　十(shí)、香港(gǎng)结算(suàn)行应(yīng)当遵(zūn)守的人(rén)民(mín)币购(gòu)售业务相关规(guī)定具体包括哪(nǎ)些文件？

　　答：目前，关(guān)于人(rén)民(mín)币购(gòu)售(shòu)业务的相(xiāng)关文件(jiàn)主要包括：《中国人民银行关于明确跨境人(rén)民币业务相关问题的(de)通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银行关于(yú)调整人民币购售业务管理的通知》（银(yín)发〔2013〕321号(hào)）、《中国(guó)人(rén)民银(yín)行关于拓宽人(rén)民币(bì)购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家(jiā)外(wài)汇管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国(guó)人(rén)民银行办(bàn)公厅关(guān)于加强(qiáng)境外金融机构进入银行间外(wài)汇市(shì)场开(kāi)展人民币购售业务宏观(guān)审慎管理有关事(shì)项的(de)通知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行关于(yú)完善人民币(bì)购售业务(wù)管理(lǐ)有关问题的通知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于完善(shàn)人民币购售业务境(jìng)外(wài)参加行和境外(wài)清算行进入银行间外(wài)汇(huì)市场有关(guān)事(shì)项的(de)公告》（中汇交(jiāo)公告〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结算行在境(jìng)内银行间外汇市场平盘头(tóu)寸时，沿用现有(yǒu)境外清算行和境外参(cān)加行的业务模式(shì)、产品(pǐn)种(zhǒng)类和(hé)信息报送等相关安排。根据(jù)《办法》和(hé)人民币(bì)购售业(yè)务管理(lǐ)规定，香港结(jié)算行(xíng)在境内银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相(xiāng)关的境外投资者在本(běn)机(jī)构的资(zī)金兑换是基于“北向互换(huàn)通”的真(zhēn)实合(hé)理需(xū)求。

　　十一、如何理解(jiě)“使用外汇(huì)参(cān)与交易的(de)，其(qí)交易到期或不(bù)再(zài)继续参与(yǔ)的(de)，原则上应当通过香港(gǎng)结算(suàn)行兑换(huàn)回外汇(huì)”？

　　答(dá)：为方便(biàn)持有外汇的境外投(tóu)资者通过(guò)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”投资内(nèi)地银行间金融衍生品市场，使用(yòng)外(wài)汇的境外投资者可在(zài)香港结算(suàn)行办(bàn)理外汇资金兑换，香(xiāng)港结算(suàn)行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市(shì)场平盘(pán)。初期，境外投(tóu)资者可选(xuǎn)择一家香港结算行办理(lǐ)业务(wù)。香港(gǎng)结算行为境(jìng)外投(tóu)资(zī)者办理(lǐ)外汇资金(jīn)兑换时，应当做好真(zhēn)实(shí)性审核相(xiāng)关工作(zuò)，确保(bǎo)所兑换的资金用于(yú)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易。其交易(yì)到期(qī)所(suǒ)得的人民(mín)币(bì)资(zī)金，可继续投资，如用(yòng)于非“北(běi)向互换通(tōng)”投资用途，应当通过香港结算(suàn)行(xíng)兑换为外汇。

　　十(shí)二、“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易报(bào)告有哪些要求？

　　答：境内外投(tóu)资者(zhě)和(hé)相关金融市场基础设施应(yīng)当向中国(guó)人(rén)民银行认可的交易报告库报告(gào)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易相关(guān)数据。中国外汇交易中心是(shì)中国人民银行认可的“北向互换通”数据的交易报告库，在(zài)中国外汇交易中心(xīn)达成的“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易，境内(nèi)外投资(zī)者无需另(lìng)行报告(gào)。此外，中国(guó)人民银行和(hé)相关监管部门可(kě)以(yǐ)根(gēn)据(jù)需要向(xiàng)基础设施(shī)调取与(yǔ)境外投(tóu)资者投资活(huó)动相(xiāng)关的数据。

　　十(shí)三、《办法》发布后，还(hái)会发布相关配套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发布，境内(nèi)电子交易(yì)平台、境内外(wài)清算机构将制(zhì)订配套的业务规则等文件并对外发布。

　　十四(sì)、“互换通”未来(lái)有什么发展计划？

　　答(dá)：未来中国人民银行将(jiāng)根据市场发展情况，适时(shí)增加(jiā)投(tóu)资(zī)品种，调整交易和清算额度，优化(huà)交易清算安排，为境外投资者(zhě)提(tí)供更加便利高效(xiào)的风险管理工具。另外，两地(dì)监管当局(jú)将结合(hé)各方(fāng)面(miàn)情况，在风险可控(kòng)、对(duì)等互利(lì)的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互换(huàn)通”。

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