在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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