钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到(dào)现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低(dī)，导(dǎo)致其研(yán)发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在公告(gào)披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的(de)回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和(hé)订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池(chí)落地产(chǎn)能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的(de)实(shí)施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就(jiù)是(shì)原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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